8月14日，聯(lián)想集團公布截至2025年6月30日的2025/26財年第一季度業(yè)績：當季營收同比增長22%至1362億元人民幣，創(chuàng)下歷史同期新高；非香港財務報告準則下凈利潤同比增長22%，達28.16億元人民幣，盈利能力顯著增強。

聯(lián)想集團董事長兼CEO楊元慶表示，聯(lián)想集團憑借兼具韌性與靈活性的供應鏈模式和卓越運營，克服了因關稅波動和其它政經環(huán)境帶來的重重挑戰(zhàn)，營收和盈利雙雙大幅提升，業(yè)績創(chuàng)下第一財季的歷史新高，兌現(xiàn)了保持競爭優(yōu)勢、持續(xù)增長的承諾，實現(xiàn)了新財年的開門紅，“展望未來，我們將繼續(xù)堅定執(zhí)行混合式人工智能戰(zhàn)略，推進人工智能普惠的愿景，在個人智能與企業(yè)智能產品/方案方面不斷創(chuàng)新，不斷增強運營競爭力，實現(xiàn)可持續(xù)的增長和盈利提升”。

業(yè)內分析認為，面對復雜地緣政治環(huán)境挑戰(zhàn)，聯(lián)想集團憑借ODM+端到端運營，以及“全球資源、本地交付”的獨特模式，實現(xiàn)“競爭力不降、市場份額不掉、盈利不減”。

全年營收強勁增長

聯(lián)想集團業(yè)績最大的亮點是在全球AI競賽正如火如荼的市場環(huán)境中，聯(lián)想集團三大主營業(yè)務集團均受益于這一趨勢帶來的相關產品增長機會。

在主營業(yè)務中，IDG智能設備業(yè)務集團實現(xiàn)營收973億元，同比增長17.8%，這一增幅超過市場預期的11.46%，其中PC業(yè)務更是創(chuàng)下15個季度以來最快增速，智能手機業(yè)務營業(yè)額同比增長14%。

與此同時，非PC業(yè)務持續(xù)成為重要增長引擎。得益于多元化增長引擎持續(xù)加速，聯(lián)想集團本財季非PC業(yè)務營收占比進一步提升至47%。在個人智能領域，聯(lián)想鞏固了全球AI PC市場的領導地位，在中國推出的搭載“天禧”個人超級智能體的AI PC產品，強化了端側推理、高能效與隱私保護等優(yōu)勢。報告期內，聯(lián)想AI PC出貨量占整體PC出貨量超30%，中國市場具備五大特征的AI PC出貨量占筆記本總出貨量的27%，“天禧”個人超級智能體用戶周活躍率平均值達40%。

人工智能熱潮也帶動了服務器等算力基礎設施的增長。報告期內，聯(lián)想集團AI基礎設施業(yè)務營收同比增長155%，液冷技術方案亦實現(xiàn)近30%的收入增長。在中國市場，ISG保持了超高速增長與盈利能力改善，營收同比增長76%，運營利潤率同比提升3個百分點。

本季度SSG再度實現(xiàn)高質量增長，營收同比提升19.8%至163億元，超出市場預期，創(chuàng)下歷史新高；運營利潤率達到22.2%，同比提升1.2個百分點。其中，支持服務收入實現(xiàn)雙位數(shù)增長，同比提升12.2%。更具高附加值的運維服務業(yè)務及項目與解決方案業(yè)務收入分別增長36%和18.3%，合計在SSG整體營收中的占比較去年同期提升了約3個百分點，已接近60%。

在穩(wěn)健的自由現(xiàn)金流支持下，聯(lián)想集團持續(xù)加大研發(fā)投入。本季度聯(lián)想集團持續(xù)加碼創(chuàng)新投入，研發(fā)費用同比增長超10%，為把握AI時代的確定性機遇奠定了基礎。

混合式AI布局顯成效

聯(lián)想集團作為領先的科技龍頭，聯(lián)想集團在AI領域的布局由來已久，其布局混合式AI未來，將三大業(yè)務聚焦于AI內嵌的智能終端、AI導向的基礎設施和AI原生的方案服務。

在智能終端方面，聯(lián)想領跑全球 AI PC 市場，正在構建跨設備、跨生態(tài)的超級智能體，設備形態(tài)的創(chuàng)新也是層出不窮，卷軸屏、折疊屏、透明屏、2D/3D 融合屏、太陽能供電 PC，在 CES、MWC 上亮相。據悉，天禧個人超級智能體目前已全面登陸聯(lián)想AI PC。聯(lián)想天禧個人超級智能體有三大核心能力：感知與交互，天禧實現(xiàn)了多模態(tài)感知和意圖驅動的自然交互；認知與決策，天禧能調用跨設備數(shù)據所整合的個人知識庫，幫做出推理和判斷；自主與演進，天禧能自主拆解復雜任務，規(guī)劃步驟并主動執(zhí)行。

基礎設施方面，聯(lián)想構建了AI基礎設施底座。聯(lián)想集團基于異構算力發(fā)展方向，以萬全異構智算平臺為核心，構建了包含服務器、存儲、數(shù)據網絡、軟件及超融合、邊緣基礎設施產品和方案為主的AI基礎設施體系，致力于為市場提供可靠豐富的AI基礎設施。

方案服務業(yè)務方面，自去年10 月發(fā)布聯(lián)想混合式人工智能優(yōu)勢集以來，已經推出了多個通用解決方案，并且在不同的行業(yè)領域打造了垂直行業(yè)解決方案，由此帶動了方案和服務業(yè)務的高增長。

光大證券認為聯(lián)想集團受益于AI PC提振消費者換機需求，AI基礎設施業(yè)務高速增長，估值具備進一步抬升機會，維持“買入”評級。太平洋證券指出AI商業(yè)化落地有望加速，AI agent爆發(fā)也會帶來算力需求的大幅增長，重點推薦聯(lián)想集團等。野村研報將聯(lián)想集團目標價由13港元上調14港元，其評級由“中性”升至“買入”。摩根大通給予聯(lián)想集團目標價13港元，重申“增持”評級。

聯(lián)想集團2025/26財年第一季度財報顯示，公司在營收和利潤方面均取得了超預期的表現(xiàn)。隨著AI技術的加速普及，聯(lián)想有望憑借其在技術創(chuàng)新、供應鏈優(yōu)化和全球化布局方面的優(yōu)勢，繼續(xù)保持強勁的增長勢頭。