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曠日持久的盛大游戲私有化終于走到最后一步。

盛大游戲日前宣布，與凱德集團(Capitalhold Limited)及其全資子公司Capitalcorp Limited簽署最終私有化協(xié)議。根據(jù)協(xié)議，凱德集團將以每股普通股3.55美元的現(xiàn)金收購盛大游戲，相當(dāng)于每股美國存托股(ADS)7.10美元，為公司估值約19億美元。

最終19億美元的估值對于盛大游戲而言并不算理想。2009年盛大登陸納斯達克，一度創(chuàng)下當(dāng)年美國最大規(guī)模IPO。在業(yè)內(nèi)看來，作為昔日陳天橋搭建盛大帝國的起點，游戲業(yè)務(wù)長期扮演盛大集團的“輸血機器”。另外，據(jù)消息人士透露，盛大游戲借殼中銀絨業(yè)回歸A股的腳步也正在逼近。

“退市時的盛大游戲已然積貧積弱”，接近盛大的消息人士透露，在盛大拆分轉(zhuǎn)型的過程中，盛大游戲亦曾多方尋求出售未果。在曲折的私有化過程背后，其內(nèi)部斗爭劇烈也遠超外界所知。“在私有化過程中，前任CEO張向東曾一度聯(lián)合制作人MBO 未果，這也是最終陳天橋突然罷免張向東的根本原因。”經(jīng)歷了出售未果、內(nèi)部嘩變等多層震蕩，最終逼近私有化的盛大游戲已屬不易。

艱難“私有化”

回顧盛大游戲私有化進程，僅僅從買方財團的多次變更，不難窺見其私有化頗為曲折。

2014年1月，盛大游戲宣布收到曾經(jīng)的母公司盛大互動娛樂牽頭財團每股美國存托股6.9美元的私有化方案。

根據(jù)公開資料顯示，買方財團在過去的一年多內(nèi)數(shù)度變更。其中第一次變化，2014年5月，完美世界、FV Investment Holdings、CAP IV Engagement Limited加入盛大互動娛樂買方財團；第二次變化，完美世界、Primavera、FV Investment Holdings、CAP IV Engagement Limited宣布從買方財團中退出。第三次變化發(fā)生2014年11月，盛大互動娛樂將所持有全部盛大游戲股份分別出售給寧夏中銀絨業(yè)國際集團和億利盛達投資控股，出售之后，盛大互動娛樂不再持有盛大游戲股份。

值得注意的是，根據(jù)盛大游戲公告，截至2014年12月31日，寧夏中銀絨業(yè)以及其關(guān)聯(lián)公司總共持有盛大游戲24%股權(quán)和40.1%投票權(quán)，張鎣鋒以及關(guān)聯(lián)公司持有盛大游戲9.1%股權(quán)和34.4%投票權(quán)，東方證券以及其關(guān)聯(lián)公司持有23.0%股權(quán)和8.7%投票權(quán)，海通證券以及其關(guān)聯(lián)公司持有20.0%股權(quán)和7.6%投票權(quán)。而此番最終簽署協(xié)議的財團凱德集團包括寧夏億利達、寧夏中銀絨業(yè)、東方證券旗下東方鴻泰(香港)和東方弘治(香港)、海通證券旗下豪鼎國際等公司。

一種聲音認(rèn)為以張鎣鋒以及關(guān)聯(lián)公司代表的股權(quán)，暗示著盛大及其陳天橋的影子并未在盛大游戲真正褪去。張鎣鋒于2001年加入盛大，曾任盛大集團法務(wù)高級總監(jiān)，原CEO張向東被董事會去職后，任盛大游戲代理CEO及董事長。而此番最終私有化估值偏低，極有可能為后續(xù)的資本運作鋪路。而在過去的一年多時間里，盛大游戲私有化進程頻繁生變又久拖未決，市場曾多有質(zhì)疑其私有化成功率的聲音，私有化亦一度遭遇資金壓力。

積勞成疾

實際上，當(dāng)年憑借運營《傳奇》登上行業(yè)老大的寶座之后，盛大的傳奇卻未能繼續(xù)。

2009年9月，盛大游戲在納斯達克上市，融資額超過10.4億美元。上市之后的盛大，卻沒過上幾天輕松日子。2009年第二季度即被騰訊超越，降至第二。2010年第二季度，網(wǎng)易再次超越盛大，盛大跌至第三。

實際上，財務(wù)層面的表象只是數(shù)字，業(yè)務(wù)層面的后繼乏力與內(nèi)部的積勞成疾，外界未必看得見?！秱髌妗防匣咽潜欢啻翁峒暗能浝撸?012年張向東繼任CEO后首次接受《中國經(jīng)營報》記者專訪曾經(jīng)開過藥方，其表示仍然會堅持譚群釗主政期間的3A戰(zhàn)略(全明星、全平臺、全區(qū)域)，“以往是畫一個圈，現(xiàn)在要有明確的目標(biāo)”。張向東繼任后的主要調(diào)整聚焦在三個方面：堅持MMO(大型多人在線游戲)核心優(yōu)勢不變，將移動游戲與海外市場上升至戰(zhàn)略級別。當(dāng)時他也毫不掩飾地表示“非常想創(chuàng)新”，為了激勵創(chuàng)新，內(nèi)部更加強工作室機制。制作人會有更大的決定權(quán)，包括產(chǎn)品是否引進、立項，都有投票權(quán)；“制作人的內(nèi)部考核激勵制度也發(fā)生了改變，成本計入工作室，也直接與收益掛鉤，制作人參與到收益分成。”

盡管手游成為盛大游戲私有化之前難得的一抹亮色，但是在前盛大游戲內(nèi)部人士看來，個別手游的成功并不能從根本上解決問題。“盛大原先的制作人基本都是待了八到十年的老人，和市場上思維活躍的做頁游、手游的公司沒法比。和盛大的文化已經(jīng)融為一體，思維也趨于僵化。”據(jù)其透露，盛大自己開發(fā)的手游項目，真正賺錢的只有少數(shù)，“反復(fù)玩著立項——開發(fā)——賠錢——再立項的游戲。”

而張向東的“制作人改革”實施也并不那么順利。2014年8月，盛大游戲宣布，陳天橋?qū)⒁淮涡运徒o盛大游戲八位制作人均1億元的股權(quán)，作為人才激勵的最新方案，該方案已經(jīng)在內(nèi)部正式宣布。但是據(jù)多名接近盛大游戲的人士表示，該方案最終并沒有真正落到實處。2014年10月，盛大游戲原副總裁陳芳宣布辭職，加盟昆侖游戲任CEO。僅僅半個月之后，盛大游戲董事會正式宣布，免去張向東盛大游戲CEO職務(wù)。

對于外界來說，張向東被免職突然并且充滿蹊蹺。據(jù)記者多方求證，彼時張向東的突然被離職是因為與陳天橋發(fā)生了激烈沖突。據(jù)接近盛大游戲的消息人士透露，“張向東一度想聯(lián)合八大制作人MBO，但是并沒有獲得統(tǒng)一意見，有人向陳天橋提前告密，直接導(dǎo)致了張隨后的被離職。”

針對與陳天橋的不和傳聞，記者向張向東本人求證。他堅決否認(rèn)，但是當(dāng)談到MBO事件時，張向東說，“事情已經(jīng)過去很長時間，盛大游戲的私有化還沒有全部完成，那個時候會更有定論。”

如果MBO風(fēng)波確有其事，就不難理解，何以陳天橋在張向東離職事件上，采取強硬措施。2012年8月，張向東剛剛接任譚群釗出任盛大游戲CEO一職。

張向東曾經(jīng)負責(zé)過《熱血傳奇》和《傳奇世界》的制作、運營，算是譚群釗離任后盛大游戲業(yè)務(wù)層最核心的人物。2012年8月，張向東剛剛接任譚群釗出任盛大游戲CEO一職。當(dāng)時陳天橋肯定了他11年扎實的積累和工作作風(fēng)，相信其好比“張向東自己酷愛的太極，延綿不絕，有后勁”，一定會把公司帶回強勁增長的軌道。

從表面上看，盛大游戲的私有化似乎已經(jīng)塵埃落定。但是對于資本運作來說，重回A股或許是新的選擇。易觀智庫高級分析師薛永峰認(rèn)為，“對于游戲行業(yè)而言，現(xiàn)在市場環(huán)境好很多。A股缺乏大體量的游戲公司，盛大游戲憑借長期積累的IP、業(yè)內(nèi)資源或許有不錯的機會”。但是在另外一面，大批核心人物離開，缺乏明確的戰(zhàn)略與好的產(chǎn)品，也增加了重回A股的不確定性。

只是無論如何，如若盛大游戲借殼重回 A股，已經(jīng)不是玩家記憶里的盛大游戲。記者/李立