首家獨(dú)角獸CDR來了！日前，證監(jiān)會(huì)披露了小米集團(tuán)公開發(fā)行存托憑證招股說明書。從文件來看，小米CDR的保薦機(jī)構(gòu)為中信證券，擬上市地為上交所；H股上市由高盛、摩根士丹利以及中信里昂證券聯(lián)合保薦。CDR募資主要用于研發(fā)核心自主產(chǎn)品，擬投入資金占比30%；擴(kuò)大并加強(qiáng)IoT及生活消費(fèi)產(chǎn)品及移動(dòng)互聯(lián)網(wǎng)服務(wù)（包括人工智能）等主要行業(yè)的生態(tài)鏈，擬投入資金占比30%；全球擴(kuò)張擬投入資金占比40%。

值得關(guān)注的是，小米正在剝離金融業(yè)務(wù)。實(shí)際上，早在小米集團(tuán)向港交所遞交的招股說明書中，已經(jīng)披露了將金融板塊拆分獨(dú)立的消息。而據(jù)此次的CDR文件顯示，截至招股說明書簽署日，小米的金融相關(guān)業(yè)務(wù)均已重組至小米金融，小米金融為小米集團(tuán)的全資控股子公司。但基于未來業(yè)務(wù)發(fā)展規(guī)劃，集團(tuán)擬采用股權(quán)激勵(lì)的方式將小米金融作為獨(dú)立運(yùn)營主體逐步剝離。

小米金融牌照較齊全

業(yè)務(wù)層面仍有發(fā)展空間

資料顯示，小米集團(tuán)從 2015 年開始涉足互聯(lián)網(wǎng)金融業(yè)務(wù)。CDR招股說明書顯示，小米從事的互聯(lián)網(wǎng)金融業(yè)務(wù)涵蓋供應(yīng)鏈融資業(yè)務(wù)、互聯(lián)網(wǎng)小額貸款業(yè)務(wù)、支付業(yè)務(wù)、理財(cái)產(chǎn)品分銷業(yè)務(wù)、互聯(lián)網(wǎng)保險(xiǎn)服務(wù)等。

公開數(shù)據(jù)顯示，2018 年第一季度，小米金融的收入及稅前凈利潤占小米集團(tuán)的比例分別為 0.90% 和不足 0.22%。截至 2018 年 3 月 31 日，小米金融總資產(chǎn)占小米集團(tuán)的比例為 13.55%。

雖然業(yè)務(wù)占比和利潤貢獻(xiàn)并不算大，金融布局起步時(shí)間與BATJ相比也較晚，但是在相關(guān)牌照獲取上卻一點(diǎn)也不含糊。據(jù)了解，小米目前已拿下券商、銀行、保險(xiǎn)經(jīng)紀(jì)、第三方支付、網(wǎng)絡(luò)小貸、商業(yè)保理等多塊金融牌照。

蘇寧金融研究院互聯(lián)網(wǎng)金融中心主任薛洪言對(duì)《證券日?qǐng)?bào)》記者表示，就公開披露的資料看，小米集團(tuán)將金融業(yè)務(wù)定位于鐵人三項(xiàng)中“互聯(lián)網(wǎng)服務(wù)”眾多條線中的一環(huán)，只是與內(nèi)容產(chǎn)品、娛樂產(chǎn)品、效能工具等并列，從資產(chǎn)和營收占比看，金融條線也只是占據(jù)很小的比例。從小米目前的戰(zhàn)略布局看，硬件仍然是所有業(yè)務(wù)的核心支撐點(diǎn)，硬件領(lǐng)域的市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)依舊激烈，金融業(yè)務(wù)暫時(shí)仍處于補(bǔ)充和輔助地位。

“小米的金融布局，牌照比較齊全，但業(yè)務(wù)層面仍有很大空間，某種程度上與其在集團(tuán)內(nèi)的地位及所獲取的資源是相關(guān)的”，薛洪言認(rèn)為，將金融業(yè)務(wù)獨(dú)立拆分出來，并未切斷小米金融與小米生態(tài)的聯(lián)系，同時(shí)在戰(zhàn)略、運(yùn)營、資源投入等方面更加獨(dú)立，或?qū)⒋蟠筢尫沤鹑跅l線的戰(zhàn)斗力。此外，從集團(tuán)中拆分金融業(yè)務(wù)，也是互聯(lián)網(wǎng)巨頭的一貫做法，為后期的獨(dú)立融資和上市埋下伏筆。

擬采用股權(quán)激勵(lì)

向管理層等授予期權(quán)

小米CDR招股書顯示，截至招股說明書簽署日，小米的金融相關(guān)業(yè)務(wù)均已重組至小米金融，小米金融為小米集團(tuán)的全資控股子公司。基于未來業(yè)務(wù)發(fā)展規(guī)劃，小米集團(tuán)擬采用股權(quán)激勵(lì)的方式將小米金融作為獨(dú)立運(yùn)營主體逐步剝離。擬采用的股權(quán)激勵(lì)計(jì)劃將向雷軍、小米金融管理層及核心員工授予小米金融期權(quán)，該激勵(lì)計(jì)劃已經(jīng)董事會(huì)審議通過并獲得全體股東的同意。

在經(jīng)營風(fēng)險(xiǎn)方面，招股說明書顯示，小米金融仍處于發(fā)展早期，公司難以保證小米金融未來對(duì)小米集團(tuán)是否會(huì)更加重要，尤其是當(dāng)小米金融的發(fā)展速度超過小米集團(tuán)時(shí)。總體而言，小米金融對(duì)小米集團(tuán)越重要，則小米金融的剝離預(yù)計(jì)對(duì)公司財(cái)務(wù)報(bào)表產(chǎn)生的影響越大。此外，小米金融的核心業(yè)務(wù)與小米集團(tuán)不同。隨著小米金融業(yè)務(wù)日漸成熟，公司難以保證小米集團(tuán)與小米金融的持股員工及期權(quán)持有人的利益始終保持一致。

同時(shí)，由于小米金融重組，截至招股說明書簽署日，小米集團(tuán)向小米金融集團(tuán)分別提供約 8.3 億美元及 2.99 億元人民幣的小米金融重組貸款。通過運(yùn)作小米金融期權(quán)計(jì)劃,公司預(yù)計(jì)小米金融未來將不再為小米集團(tuán)的控股子公司。為規(guī)范小米金融未來與小米集團(tuán)之間的交易,維護(hù)投資者權(quán)益,公司與小米金融簽訂了框架協(xié)議，就未來三年(2018年-2020 年)的交易限額進(jìn)行了約定。

根據(jù)協(xié)議的約定，未來三年，小米集團(tuán)為小米金融提供的金融服務(wù)(包括借款及其他信貸和擔(dān)保服務(wù)，以及結(jié)算服務(wù)、承兌票據(jù)、委托貸款、信托貸款、信用證、資產(chǎn)支持證券及融資、財(cái)務(wù)及融資咨詢等，但不包括小米集團(tuán)就小米金融重組為其提供的一次性重組貸款)的最高金額上限分別為人民幣 127.70 億元、 149.50 億元和 145.50 億元。此外，小米集團(tuán)與小米金融亦就營銷服務(wù)、全面支持服務(wù)、 支付結(jié)算服務(wù)等設(shè)定了最高交易限額。

【來源：證券日?qǐng)?bào)】