首家獨角獸CDR來了！日前，證監會披露了小米集團公開發行存托憑證招股說明書。從文件來看，小米CDR的保薦機構為中信證券，擬上市地為上交所；H股上市由高盛、摩根士丹利以及中信里昂證券聯合保薦。CDR募資主要用于研發核心自主產品，擬投入資金占比30%；擴大并加強IoT及生活消費產品及移動互聯網服務（包括人工智能）等主要行業的生態鏈，擬投入資金占比30%；全球擴張擬投入資金占比40%。

值得關注的是，小米正在剝離金融業務。實際上，早在小米集團向港交所遞交的招股說明書中，已經披露了將金融板塊拆分獨立的消息。而據此次的CDR文件顯示，截至招股說明書簽署日，小米的金融相關業務均已重組至小米金融，小米金融為小米集團的全資控股子公司。但基于未來業務發展規劃，集團擬采用股權激勵的方式將小米金融作為獨立運營主體逐步剝離。

小米金融牌照較齊全

業務層面仍有發展空間

資料顯示，小米集團從 2015 年開始涉足互聯網金融業務。CDR招股說明書顯示，小米從事的互聯網金融業務涵蓋供應鏈融資業務、互聯網小額貸款業務、支付業務、理財產品分銷業務、互聯網保險服務等。

公開數據顯示，2018 年第一季度，小米金融的收入及稅前凈利潤占小米集團的比例分別為 0.90% 和不足 0.22%。截至 2018 年 3 月 31 日，小米金融總資產占小米集團的比例為 13.55%。

雖然業務占比和利潤貢獻并不算大，金融布局起步時間與BATJ相比也較晚，但是在相關牌照獲取上卻一點也不含糊。據了解，小米目前已拿下券商、銀行、保險經紀、第三方支付、網絡小貸、商業保理等多塊金融牌照。

蘇寧金融研究院互聯網金融中心主任薛洪言對《證券日報》記者表示，就公開披露的資料看，小米集團將金融業務定位于鐵人三項中“互聯網服務”眾多條線中的一環，只是與內容產品、娛樂產品、效能工具等并列，從資產和營收占比看，金融條線也只是占據很小的比例。從小米目前的戰略布局看，硬件仍然是所有業務的核心支撐點，硬件領域的市場競爭依舊激烈，金融業務暫時仍處于補充和輔助地位。

“小米的金融布局，牌照比較齊全，但業務層面仍有很大空間，某種程度上與其在集團內的地位及所獲取的資源是相關的”，薛洪言認為，將金融業務獨立拆分出來，并未切斷小米金融與小米生態的聯系，同時在戰略、運營、資源投入等方面更加獨立，或將大大釋放金融條線的戰斗力。此外，從集團中拆分金融業務，也是互聯網巨頭的一貫做法，為后期的獨立融資和上市埋下伏筆。

擬采用股權激勵

向管理層等授予期權

小米CDR招股書顯示，截至招股說明書簽署日，小米的金融相關業務均已重組至小米金融，小米金融為小米集團的全資控股子公司。基于未來業務發展規劃，小米集團擬采用股權激勵的方式將小米金融作為獨立運營主體逐步剝離。擬采用的股權激勵計劃將向雷軍、小米金融管理層及核心員工授予小米金融期權，該激勵計劃已經董事會審議通過并獲得全體股東的同意。

在經營風險方面，招股說明書顯示，小米金融仍處于發展早期，公司難以保證小米金融未來對小米集團是否會更加重要，尤其是當小米金融的發展速度超過小米集團時。總體而言，小米金融對小米集團越重要，則小米金融的剝離預計對公司財務報表產生的影響越大。此外，小米金融的核心業務與小米集團不同。隨著小米金融業務日漸成熟，公司難以保證小米集團與小米金融的持股員工及期權持有人的利益始終保持一致。

同時，由于小米金融重組，截至招股說明書簽署日，小米集團向小米金融集團分別提供約 8.3 億美元及 2.99 億元人民幣的小米金融重組貸款。通過運作小米金融期權計劃,公司預計小米金融未來將不再為小米集團的控股子公司。為規范小米金融未來與小米集團之間的交易,維護投資者權益,公司與小米金融簽訂了框架協議，就未來三年(2018年-2020 年)的交易限額進行了約定。

根據協議的約定，未來三年，小米集團為小米金融提供的金融服務(包括借款及其他信貸和擔保服務，以及結算服務、承兌票據、委托貸款、信托貸款、信用證、資產支持證券及融資、財務及融資咨詢等，但不包括小米集團就小米金融重組為其提供的一次性重組貸款)的最高金額上限分別為人民幣 127.70 億元、 149.50 億元和 145.50 億元。此外，小米集團與小米金融亦就營銷服務、全面支持服務、 支付結算服務等設定了最高交易限額。

【來源：證券日報】