營收、扣非凈利潤創歷史同期新高。

8月19日晚，萬馬股份發布2025年半年報。上半年，公司實現營收92.72億元，同比增長8.58%；實現歸母凈利潤2.5億元，同比增長實現21.8%；扣非凈利潤2.21億元，同比增長25.95%，繼續保持高增長態勢。

值得關注的是，在行業競爭加劇的背景下，萬馬股份加快轉型，打造新質生產力，發力高端智能裝備線纜，線纜業務和新材料業務持續增長。其中，電力產品營收63.15億元，同比增長14.85%；高分子材料營收26.54億元，同比增長5.7%。隨著能源基建建設的加快推進，萬馬股份電纜板塊有望迎來新的市場機遇。

對此機構也表示看好，半年報顯示，前十大流通股東中，三家指數基金增倉，海外機構巴克萊銀行(BarclaysBank)首次進入前十大股東席位。

電網工程投資加速，線纜板塊規模創新高

宏觀層面，今年上半年全國電網工程完成投資2911億元，同比增長14.6%；國家電網完成固定資產投資超2700億元，創下同期最高規模。政策端“十四五”電網升級持續落地，新能源、特高壓、智能電網成為核心增量，直接帶動線纜企業訂單放量。

行業層面，根據中國電器工業協會發布的《2024年中國電線電纜白皮書》，我國線纜市場集中度在持續提升，TOP10企業占整體市場的份額從原來的19%左右提升到了當前20%以上，TOP20企業占整體市場接近30%。行業呈現強者恒強格局，頭部企業憑借原材料集采、高端產能布局、技術研發投入等關鍵環節形成顯著競爭壁壘，市場份額持續向頭部集中，推動行業從“分散競爭”向“優質集聚”。

2024年數據顯示，在同花順線纜行業40家企業中，萬馬股份以177億元營收規模位居第五位。今年上半年，公司電力產品營收63.15億元，同比增長14.85%。萬馬股份表示，公司電網訂單取得突破突破性增長，電網項目中標金額同比增長136%，中標金額創歷史新高；新產品加速研發與放量，新品發出量同比增長113%，成為業績增長新引擎。產能方面，青島萬海基地產能快速爬坡，產能利用率逐月提升，為公司提升產品交付能力筑牢基礎。

萬馬股份在國內線纜中高端產品市場競爭中已具備穩定的競爭優勢。產品端看，公司超高壓電纜、防火電纜、新能源建設用電纜、軌道交通電纜、工業智能裝備線纜等產品處于國內領先地位，是國內擁有成熟線纜產業鏈的“綜合線纜供應商”。連續七年蟬聯“中國線纜行業最具競爭力企業10強”，連續三年蟬聯軌道交通“松睿獎”。

此外，公司還深耕高端裝備電纜領域，拓寬產品應用邊界。其自主研發的超高柔性耐扭轉機器人電纜、高柔性高壽命拖鏈電纜和特種電纜系列,已廣泛應用于機器人、半導體設備、鋰電池制造、醫療器械等智能裝備領域。具體客戶方面，在工業機器人四大家族中， 公司率先通過庫卡、ABB測試驗證，是國內較早進入該領域的公司。作為美的KUKA重要供應商，其線纜在該品類采購中占多數。公開信息顯示，公司已與多家機器人及機器狗企業合作萬馬機器人智連 CCa系統，部分客戶已實現月度批量供貨。市場空間方面，中金最新的研報，預計2030年全球工業機器人線纜市場空間52億元、2024-2030年CAGR達12%；預計到2030年全球具身機器人線纜市場空間42億元、2024-2030年CAGR達51%。

在上游電纜料領域，萬馬股份上半年實現營收26.54億元，業績創歷史新高，同比增長5.7%，萬馬高分子凈利潤同比增長9.67%，營運效率持續優化；產品總發貨量同比增長8.37%，國際業務銷售額同比增長17.55%，業務已覆蓋除北美外的全球主要市場。報告期，公司成功研發高壓海纜用絕緣料，填補國內空白。

大型基建工程開工，電纜業務迎來市場新機遇

今年以來，國家超級水利、鐵路等能源基建項目投資陸續加大。2025年4月，交通運輸部提出，要積極擴大交通運輸有效投資，全力推進交通重大工程項目實施。7月19日，全球規模最大的雅魯藏布江下游水電工程開工，將帶動超萬億規模的配套產業鏈建設，為水電基建、水電設備、發輸電設備等行業帶來重大機遇。

緊隨其后，8月7日，新藏鐵路有限公司正式成立，意味著全長1980公里的新藏鐵路建設將進入實質推進階段。作為世界海拔最高，環境最惡劣的鐵路工程，施工難度和技術要求極高，屬于“極限工程”。業內人士表示，對照川藏鐵路超過3700億元的投資規模，預計新藏鐵路投資額要達到約近5000億的水平。

行業專家指出，高海拔電網領域對電纜及電纜材料要求嚴苛，一般特高壓電纜料需適應-40℃至70℃的溫差、強紫外線輻射、高海拔低氣壓等復雜環境，且需滿足30年以上使用壽命要求。為滿足極端環境下的市場需求，萬馬高分子推出耐低溫-50℃PVC絕緣料，為高寒環境下的電力電纜應用提供了可靠支持，該產品適用于高寒地區電網建設、高海拔區域供電系統以及工業設備耐寒線路等場景。

公開資料顯示，萬馬股份線纜產品主要應用領域為輸配電網、電氣裝備、軌道交通、消防安全、新能源、風能發電、冶金礦山、核電站等。公司表示，目前已參與三峽水電站等多個大型水電站項目，以及滬昆鐵路等多個鐵路項目，未來將積極參與相關能源基建領域的配套服務。

市場分析認為，工業自動化、機器人及智能裝備行業的快速發展，將帶動高性能、定制化線纜市場需求顯著增長。萬馬裝備線纜憑借在高分子材料、特種電纜領域的技術積累與市場經驗，聚焦機器人線纜等高端細分市場，有望成為新的增長引擎。同時，隨著國內重大水利、鐵路等基建項目逐步落地，相關配套的電纜行業有望迎來新的市場機遇。