營收、扣非凈利潤創(chuàng)歷史同期新高。

8月19日晚，萬馬股份發(fā)布2025年半年報。上半年，公司實現(xiàn)營收92.72億元，同比增長8.58%；實現(xiàn)歸母凈利潤2.5億元，同比增長實現(xiàn)21.8%；扣非凈利潤2.21億元，同比增長25.95%，繼續(xù)保持高增長態(tài)勢。

值得關(guān)注的是，在行業(yè)競爭加劇的背景下，萬馬股份加快轉(zhuǎn)型，打造新質(zhì)生產(chǎn)力，發(fā)力高端智能裝備線纜，線纜業(yè)務(wù)和新材料業(yè)務(wù)持續(xù)增長。其中，電力產(chǎn)品營收63.15億元，同比增長14.85%；高分子材料營收26.54億元，同比增長5.7%。隨著能源基建建設(shè)的加快推進，萬馬股份電纜板塊有望迎來新的市場機遇。

對此機構(gòu)也表示看好，半年報顯示，前十大流通股東中，三家指數(shù)基金增倉，海外機構(gòu)巴克萊銀行(BarclaysBank)首次進入前十大股東席位。

電網(wǎng)工程投資加速，線纜板塊規(guī)模創(chuàng)新高

宏觀層面，今年上半年全國電網(wǎng)工程完成投資2911億元，同比增長14.6%；國家電網(wǎng)完成固定資產(chǎn)投資超2700億元，創(chuàng)下同期最高規(guī)模。政策端“十四五”電網(wǎng)升級持續(xù)落地，新能源、特高壓、智能電網(wǎng)成為核心增量，直接帶動線纜企業(yè)訂單放量。

行業(yè)層面，根據(jù)中國電器工業(yè)協(xié)會發(fā)布的《2024年中國電線電纜白皮書》，我國線纜市場集中度在持續(xù)提升，TOP10企業(yè)占整體市場的份額從原來的19%左右提升到了當前20%以上，TOP20企業(yè)占整體市場接近30%。行業(yè)呈現(xiàn)強者恒強格局，頭部企業(yè)憑借原材料集采、高端產(chǎn)能布局、技術(shù)研發(fā)投入等關(guān)鍵環(huán)節(jié)形成顯著競爭壁壘，市場份額持續(xù)向頭部集中，推動行業(yè)從“分散競爭”向“優(yōu)質(zhì)集聚”。

2024年數(shù)據(jù)顯示，在同花順線纜行業(yè)40家企業(yè)中，萬馬股份以177億元營收規(guī)模位居第五位。今年上半年，公司電力產(chǎn)品營收63.15億元，同比增長14.85%。萬馬股份表示，公司電網(wǎng)訂單取得突破突破性增長，電網(wǎng)項目中標金額同比增長136%，中標金額創(chuàng)歷史新高；新產(chǎn)品加速研發(fā)與放量，新品發(fā)出量同比增長113%，成為業(yè)績增長新引擎。產(chǎn)能方面，青島萬海基地產(chǎn)能快速爬坡，產(chǎn)能利用率逐月提升，為公司提升產(chǎn)品交付能力筑牢基礎(chǔ)。

萬馬股份在國內(nèi)線纜中高端產(chǎn)品市場競爭中已具備穩(wěn)定的競爭優(yōu)勢。產(chǎn)品端看，公司超高壓電纜、防火電纜、新能源建設(shè)用電纜、軌道交通電纜、工業(yè)智能裝備線纜等產(chǎn)品處于國內(nèi)領(lǐng)先地位，是國內(nèi)擁有成熟線纜產(chǎn)業(yè)鏈的“綜合線纜供應(yīng)商”。連續(xù)七年蟬聯(lián)“中國線纜行業(yè)最具競爭力企業(yè)10強”，連續(xù)三年蟬聯(lián)軌道交通“松睿獎”。

此外，公司還深耕高端裝備電纜領(lǐng)域，拓寬產(chǎn)品應(yīng)用邊界。其自主研發(fā)的超高柔性耐扭轉(zhuǎn)機器人電纜、高柔性高壽命拖鏈電纜和特種電纜系列,已廣泛應(yīng)用于機器人、半導體設(shè)備、鋰電池制造、醫(yī)療器械等智能裝備領(lǐng)域。具體客戶方面，在工業(yè)機器人四大家族中， 公司率先通過庫卡、ABB測試驗證，是國內(nèi)較早進入該領(lǐng)域的公司。作為美的KUKA重要供應(yīng)商，其線纜在該品類采購中占多數(shù)。公開信息顯示，公司已與多家機器人及機器狗企業(yè)合作萬馬機器人智連 CCa系統(tǒng)，部分客戶已實現(xiàn)月度批量供貨。市場空間方面，中金最新的研報，預(yù)計2030年全球工業(yè)機器人線纜市場空間52億元、2024-2030年CAGR達12%；預(yù)計到2030年全球具身機器人線纜市場空間42億元、2024-2030年CAGR達51%。

在上游電纜料領(lǐng)域，萬馬股份上半年實現(xiàn)營收26.54億元，業(yè)績創(chuàng)歷史新高，同比增長5.7%，萬馬高分子凈利潤同比增長9.67%，營運效率持續(xù)優(yōu)化；產(chǎn)品總發(fā)貨量同比增長8.37%，國際業(yè)務(wù)銷售額同比增長17.55%，業(yè)務(wù)已覆蓋除北美外的全球主要市場。報告期，公司成功研發(fā)高壓海纜用絕緣料，填補國內(nèi)空白。

大型基建工程開工，電纜業(yè)務(wù)迎來市場新機遇

今年以來，國家超級水利、鐵路等能源基建項目投資陸續(xù)加大。2025年4月，交通運輸部提出，要積極擴大交通運輸有效投資，全力推進交通重大工程項目實施。7月19日，全球規(guī)模最大的雅魯藏布江下游水電工程開工，將帶動超萬億規(guī)模的配套產(chǎn)業(yè)鏈建設(shè)，為水電基建、水電設(shè)備、發(fā)輸電設(shè)備等行業(yè)帶來重大機遇。

緊隨其后，8月7日，新藏鐵路有限公司正式成立，意味著全長1980公里的新藏鐵路建設(shè)將進入實質(zhì)推進階段。作為世界海拔最高，環(huán)境最惡劣的鐵路工程，施工難度和技術(shù)要求極高，屬于“極限工程”。業(yè)內(nèi)人士表示，對照川藏鐵路超過3700億元的投資規(guī)模，預(yù)計新藏鐵路投資額要達到約近5000億的水平。

行業(yè)專家指出，高海拔電網(wǎng)領(lǐng)域?qū)﹄娎|及電纜材料要求嚴苛，一般特高壓電纜料需適應(yīng)-40℃至70℃的溫差、強紫外線輻射、高海拔低氣壓等復雜環(huán)境，且需滿足30年以上使用壽命要求。為滿足極端環(huán)境下的市場需求，萬馬高分子推出耐低溫-50℃PVC絕緣料，為高寒環(huán)境下的電力電纜應(yīng)用提供了可靠支持，該產(chǎn)品適用于高寒地區(qū)電網(wǎng)建設(shè)、高海拔區(qū)域供電系統(tǒng)以及工業(yè)設(shè)備耐寒線路等場景。

公開資料顯示，萬馬股份線纜產(chǎn)品主要應(yīng)用領(lǐng)域為輸配電網(wǎng)、電氣裝備、軌道交通、消防安全、新能源、風能發(fā)電、冶金礦山、核電站等。公司表示，目前已參與三峽水電站等多個大型水電站項目，以及滬昆鐵路等多個鐵路項目，未來將積極參與相關(guān)能源基建領(lǐng)域的配套服務(wù)。

市場分析認為，工業(yè)自動化、機器人及智能裝備行業(yè)的快速發(fā)展，將帶動高性能、定制化線纜市場需求顯著增長。萬馬裝備線纜憑借在高分子材料、特種電纜領(lǐng)域的技術(shù)積累與市場經(jīng)驗，聚焦機器人線纜等高端細分市場，有望成為新的增長引擎。同時，隨著國內(nèi)重大水利、鐵路等基建項目逐步落地，相關(guān)配套的電纜行業(yè)有望迎來新的市場機遇。