馬云的投資正在模糊公私利益？業界
至少在一筆交易中，馬云及其合作伙伴是通過私有實體代表阿里巴巴作出投資。在其它的一些交易中，馬云聯合創辦的私募股權基金則是與阿里巴巴共同作出投資。
阿里巴巴在6月26日的最近一次IPO修正文件中談到了上述問題，稱馬云有時候會代表公司投資，公司在一些情況下將限制他從交易獲得的個人收益——要么通過將收益轉回阿里巴巴，要么將收益用作慈善目的。
模糊公私利益
但企業治理專家警告稱，這類投資會引發麻煩，因為它們模糊了個人與企業的利益，馬云與阿里巴巴同時參與交易會讓他和他頗具影響力的合作伙伴獲益，而在這一點上阿里巴巴股東幾乎無從控制或者監督。
“這些情況會引發利益沖突，讓阿里巴巴的小股東利益更容易受損。”企業治理顧問西蒙•王(Simon Wong)指出。
阿里巴巴以IPO靜默期為由拒絕發表評論。據稱，該公司準備最早將于8月8日在紐約證券交易所掛牌上市。分析師認為，它有可能會融資超過200億美元，估值超過2000億美元。
無法自行交易
了解阿里巴巴的人士指出，阿里巴巴讓馬云出面完成投資的原因之一是，它不能獨自進行交易。
與眾多其它的中國互聯網公司一樣，阿里巴巴在海外的開曼群島注冊，這讓它可以吸引外國投資者，同時也不違反非中國企業控股敏感公司方面的限制。阿里巴巴在中國主要的互聯網業務運營牌照由通過合約與離岸實體關聯的國內實體持有。不過這意味著阿里巴巴實際上是家外國實體，因而無法直接投資很多的中國公司。
其中一個例子是，4月，馬云和兩名合作伙伴控制的一個實體向華數傳媒投資65.4億元人民幣。
阿里巴巴不能自行作出投資，于是它向了公司高管謝世煌——馬云在上述收購華數傳媒股權的實體的合作伙伴之一——所需的大多數資金來完成該筆投資。阿里巴巴還宣布它將在互聯網電視產品領域與華數傳媒的母公司展開合作。
潛在的利益沖突
阿里巴巴并未解釋讓另一位合作伙伴、馬云的朋友兼巨人網絡董事長史玉柱參與交易的原因。
企業治理專家指出，馬云同時持有阿里巴巴和華數傳媒的股權這一點可能會引發利益沖突，由于阿里巴巴本身并不持有華數傳媒股權，要是馬云或者其他的合作伙伴以華數傳媒的利益為先，那阿里巴巴股東就沒什么回旋的余地。
部分投資者也詬病阿里巴巴向謝世煌出借資金。舊金山投資公司RS Investments投資組合經理邁克爾•雷納爾chael Reynal)說，“阿里巴巴的資產負債表被馬云和其他人用來完成收購。”
缺乏透明度
在另外一筆交易中，馬云和謝世煌所有的一家實體以33億人民幣收購恒生電子超過20%的股權。謝世煌未從阿里巴巴獲得借貸來完成該筆交易。
阿里巴巴拒絕披露它或者其附屬公司是否將與恒生電子展開合作。但行業觀察家指出，恒生電子可能會與在向金融服務領域擴張的支付寶合作。
恒生電子與支付寶均拒絕對此予以評論。
鑒于它們沒有明確否認合作的可能性，RS Investments的雷納爾估計馬云的這類投資與阿里巴巴有一定程度的關聯。“那些交易缺乏透明度會讓投資者感到困惑。”Forrester Research分析師布萊恩•王(Bryan Wang)指出。
阿里巴巴還與馬云在2010年幫助創立的云峰基金共同投資了多家公司。云峰基金的創始成員包括史玉柱。
阿里巴巴在IPO文件稱，馬云在云峰基金設立的幾支基金中有間接利益，而阿里巴巴投資了其中一支基金，希望云峰基金將協助它“物色各種相關的戰略投資機會”。
4月，阿里巴巴創立的一個實體和云峰基金共同收購了優酷土豆18.5%的股權。1月，阿里巴巴攜手云峰基金通過阿里巴巴所有的實體買下中信21世紀的多數股權。那些交易資金大多數來自阿里巴巴。
在IPO文件中，阿里巴巴稱馬云將把他來自云峰基金的收益捐贈給阿里巴巴旗下的慈善機構。
投資者反應各異
不少投資者并不擔心潛在的利益沖突問題，因為他們相信阿里巴巴的增長潛力和馬云的成功履歷。有人指出，那類沖突在中國公司身上比較常見。
不過，部分投資者指出，馬云過往的行為并不全都對投資者友好，比如2010年的支付寶股權轉移事件。
Sag Harbor Advisors投資組合經理詹姆斯•桑福德(James Sanford)表示，阿里巴巴——及普遍的中國公司——都不夠透明，因而他不大放心投資它們。“很多的美國投資者接受這一點，并不代表那些公司不存在問題。”
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