B站上市路漫漫，需跨政策風險和盈利兩道坎業界
日前，據路透旗下IFR報道，中國視頻彈幕網站嗶哩嗶哩（下稱“B站”）計劃在今年第一季度末或第二季度初赴美IPO，融資4億美元。據消息人士透露，目前B站估值在30億-35億美元。
實際上，這已不是B站第一次傳出上市消息。去年10月就有媒體報道稱，從接近B站的知情人士獲悉B站將要上市，但此后B站遲遲未有動靜。對此，藍鯨TMT記者試圖與B站方面聯系進行求證，但截至發稿，未得到回復。
根據資料顯示，B站成立于2009年6月，其創始人徐逸曾是國內另一家知名視頻彈幕網站AcFun（下稱“A站”）的用戶和站長，由于當時A站服務器不穩定而創立了B站的前身網站“mikufans”用以彌補服務器出現問題時內容的空白。如今B站不僅發展成為了A站在行業內最有威脅性的對手，且騰訊與阿里作為二者背后的資本方，在大文娛領域的博弈也較為激烈。
在互聯網分析人士王冠雄看來，B站上市只是時間問題。但不可否認的是，在上市之前，B站仍需解決政策風險和盈利兩大難題。
低齡用戶增加政策風險
B站董事長陳睿曾透露，該平臺有90%的用戶在25歲以下，用戶群體以90后和00后為主，是中國互聯網用戶群體里最年輕的群體。另有媒體補充數據，2017年B站活躍用戶超過1.5億，用戶平均年齡17歲，原創投稿總數超過1000萬。有觀點認為，考慮到B站主要的營收業務，如此高比例的未成年人用戶群體無疑加重了B站在內容審核上的難度，也加大了其在政策方面的不確定性。
前段時間“兒童邪典視頻”在國內視頻網站上突然出現就是一個典型，整個視頻行業的風聲也因此變緊。在這段邪典視頻中，多位經典卡通形象比如小豬佩奇被二次加工，內容血腥暴力色情。全國“掃黃打非”辦公室在微博上表示，未來將在第一時間內嚴懲涉事平臺和企業。
一位長期在B站做內容審核的人士在知乎上分享了投稿審核工作的不易，稱這此舉非常耗體力。如果背靠谷歌的YouTube在擁有強大技術背景做支撐、有人工復審的情況下都無法避免違規投稿內容，那么聚集了大量未成年人群體的B站在內容上的挑戰恐怕會更加嚴峻。
據了解，B站一直以來都是重用戶粘性，并且為了迎合用戶一直在廣告方面張弛有度，這從其下架2018年的37部動畫片可見一二——由于東京電視臺在版權上的要求，需要非付費用戶至少顯示1分鐘不可跳過的前貼片廣告，由此導致了用戶的不滿，但是其商業化的道路并不能因此止步。王冠雄曾表示，在用戶和平臺的博弈過程中，平臺不能完全被用戶牽著鼻子走，要既尊重用戶，同時進行商業變現。
因此，除了廣告，B站在游戲領域也努力進行了一番嘗試。但其游戲業務近期被文化部點名，同樣面臨政策風險。
B站比較有名的代理游戲有《Fate Grand Order》、《碧藍航線》，前者曾一度在熱度上超越騰訊的《王者榮耀》問鼎蘋果App Store榜首。但就在數日前，文化部發布通知，表示網絡游戲的內容及宣傳推廣將成為重點監管執法對象，并列出了6款典型反面，B站的上述兩款游戲均在名單之中。
根據一份盡調報告顯示，這兩款游戲占據了B 站90%以上的游戲收入。雖然B站公開表示游戲已經在2017年全部整改完畢，整改后游戲未再受處罰，但是考慮到與這兩款游戲擦肩而過的下架風險，不免仍為其上市進程捏一把汗。
盈利能力遭質疑
從資本的角度來說，B站與A站相似，二者都在近幾年里獲得了資本的大力支持。前者最新一輪D輪融資是在2015年，投資方包括騰訊與華人文化產業基金，投資金額過億元，而后者自2015年開始A輪融資以來也得到了優酷土豆·合一集團與軟銀中國的青睞，僅在2016年，A站完成的融資總金額就接近3億元。但二者的盈利能力一直都受到外界質疑。
以A站為例，在其投資方中文在線（300364）的公告中可以對其財務狀況可窺見一二：2015年A站虧損1.13億元，2016年前9個月又虧損1.46億元。反觀B站，雖然曾有員工透露其已經收支平衡，但其最新的財務狀況仍未公開；而陳睿在去年的Bilibili world展會上表示B站會早日爭取盈利，這意味著，B站此前曾長期陷入虧損困境。
為了增加營收，今年1月起，B站推出了 “大會員”付費制度，該會員可以比普通會員優先觀看付費作品中的最新內容。在業內分析人士看來，大會員體系做法的背后有討好資本市場的意味。在如今各大視頻網站都已紛紛采用內容付費的情況下，B站雖然主打的是二次元愛好者的交流社區，但是免費發布視頻內容在版權方眼中也不再是一件可有可無的事情。這雖然打破了B站曾經對粉絲許下的不收費承諾，但好處在于，這將吸引更多內容方尋求與B站的合作。
對于A站與B站的盈利現狀，有分析人士建議，這兩家平臺應從自身的二次元屬性——即動漫、動畫、游戲和小說等板塊為出發點，探索垂直流量的變現方式。
從B站目前的投資布局來看，其在動漫、動畫、影視及相關衍生品的制作都已經有所沉淀，比如其在去年11月5000萬元投資的艾曼動漫在衍生品方面擁有“火影忍者”、“進擊的巨人”等知名IP，而今年1月又投資了中影年年這家動畫、影視特效制作公司，在二次元內容制作上的野心明顯。但2017年5月，與B站合作成立不到兩年，上海尚世影業有限公司卻又在上海聯合產權交易所以200萬元的價格轉讓了嗶哩嗶哩影業45%的股權，讓B站進軍影視行業的前景蒙上了一層陰影，也讓人懷疑，出臺了《甄嬛傳》等熱劇的傳統影視集團SMG尚世影業是否對嗶哩嗶哩在二次元影視化方向上的信心有所動搖。
【來源：藍鯨TMT網 作者：任子勛】
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