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在平靜了兩個月后，樂視的新聞再次卷土重來。這次主題依然是缺錢，但對象卻由外部人變成了曾經(jīng)的“兄弟”，易到用車創(chuàng)始人周航。

4月17日下午，易到前CEO周航發(fā)表公開聲明，稱易到“確實存在著資金問題，而這個問題最直接的原因是樂視對易到的資金挪用13億”，矛頭直指樂視控股及CEO賈躍亭。樂視控股4月17日當(dāng)晚聯(lián)合易到緊急發(fā)表了聲明，聲明中表示，周航所說的“挪用13億”，實際上是2016年11月，在易到單獨貸款困難的情況下，樂視控股抵押了樂視大廈，以汽車生態(tài)內(nèi)的易到為主體貸款14億元。其中，1億元用于易到，13億元用于樂視汽車生態(tài)。

這次的隔空對“撕”從側(cè)面再次傳遞出一個信號，樂視控股對于下屬控股子公司資金挪用的可能性。

早在融創(chuàng)中國160億元投資樂視時，孫宏斌就特別提到過，在介入之后會對樂視控股資金挪用的問題加以關(guān)注，做到各板塊的財務(wù)獨立融資，獨立核算。時至今日，在周航開炮之際，這句“不經(jīng)意”的約束條款，反而證明了孫宏斌或早已知曉樂視控股內(nèi)部的情況。

退一步思考，如果樂視控股沒有挪用各板塊的資金，各板塊有能力獨自發(fā)展么？

這里需要提及一點，被聲稱挪用資金的是樂視控股，而并非上市公司樂視網(wǎng)（300104.SZ）。相反，樂視網(wǎng)的財務(wù)數(shù)據(jù)出奇的“漂亮”。樂視網(wǎng)2016年業(yè)績快報顯示，公司2016年營業(yè)收入218.3億元，同比增長67%；凈利潤7.65億元，同比增長33%。現(xiàn)金流量表方面，每季度現(xiàn)金凈額都相對平穩(wěn)，并無資金“窟窿”的情況發(fā)生。2016年，樂視網(wǎng)更是成為了樂視控股的“提款機”。2016年8月，樂視網(wǎng)用定向增發(fā)的方式，以45元/股的金額募集到資金48億元，其累計通過定向增發(fā)以及債券的形式共募集了92.88億元（圖一）；2016Q3季報顯示，樂視網(wǎng)當(dāng)期增加銀行短期借款12.5億元，新增長期借款19.4億元。自2010年上市以來，共累計增加長期以及短期借款51.9億元（圖二）。樂視網(wǎng)通過直接以及間接的方式共募集到資金144.8億元。  

圖一：直接融資手段 圖二：銀行貸款

而這還只是冰山一角，樂視網(wǎng)股權(quán)質(zhì)押獲得的資金更多。自2013年起，賈躍亭以及賈躍芳姐弟已經(jīng)陸續(xù)有過38筆股權(quán)質(zhì)押。界面新聞根據(jù)70%的質(zhì)押率以及80%的平倉線估算，通過股權(quán)質(zhì)押已經(jīng)累計獲得金額311億元。而質(zhì)押的對象，無疑是上市公司樂視網(wǎng)的股票。

至此，六年間賈躍亭通過上市公司已經(jīng)獲得融資455.8億元（144.8億元+311億元）。而上市公司六年間累計對外投資現(xiàn)金流出僅為145億元。

樂視網(wǎng)內(nèi)的公司，僅僅是樂視控股諸多控股公司中的一小部分。賈躍亭一再強調(diào)，需要將樂視的七大生態(tài)分割開來看。三大板塊分為：上市公司（超級電視、花兒影視）、非上市公司（樂視金融、超級手機、樂視體育、樂視影業(yè)）以及汽車生態(tài)（樂視汽車）。上市公司沒有耗費太多的資金，但是非上市公司部分卻有好幾個無底洞等著被填。

首先是樂視體育。在2016年通過B輪成功融資80億元之后則再無后續(xù)，但業(yè)務(wù)方面卻在不斷燒錢。從樂視體育支付給體奧動力的12.5億元中超版權(quán)，再到2016至2018英超賽季2億美元（約合13.6億元人民幣）的轉(zhuǎn)播費，以及NBA2016至2021年賽季香港地區(qū)獨家轉(zhuǎn)播權(quán)1億美金（約合6.8億元人民幣），樂視體育的自身尚難以自保。

其次是樂視手機業(yè)務(wù)。截至2016年底，樂視手機出貨量為2000萬臺。樂2、樂2Pro和樂Max2三款產(chǎn)品，售價分別為1099元，1499元以及2099元起。按照樂視所言硬件免費補貼政策，樂視手機平均成本價以800元為標(biāo)準(zhǔn)，800元*2000萬臺=160億元。過去兩年，樂視手機投入成本在百億元左右。但是與之對應(yīng)，樂視手機的融資情況卻鮮少爆出，最近的是2015年A輪融到5.3億美元（約合36億元人民幣）。這對于手機百億的投資規(guī)模而言，實在是杯水車薪。因此樂視手機最先爆出資金流的問題也并不讓人奇怪。此外，為了緩解供應(yīng)鏈壓力，最近樂視控股采取了“債主變股東利益捆綁模式”來挽救樂視手機。如果沒有其他的資金來源，樂視手機著實難以生存。

另外最大的窟窿就是樂視汽車了。賈躍亭對于樂視汽車的投資比例一直模棱兩可，但不可否認(rèn)的是，汽車的制造一定是耗資巨大的固定資產(chǎn)投資。以上汽集團(tuán)（600104.SH）為例，其2010年自主品牌乘用車投資項目，募集金額60億元；2017年新能源汽車新產(chǎn)品項目募集金額40億元。并且上汽集團(tuán)每年新增機器設(shè)備約80億元。可以說，如果一個新項目的成立，從機器設(shè)備到研發(fā)流程，所耗費的金額都接近百億。雖然樂視網(wǎng)造車冠以了不少互聯(lián)網(wǎng)思維，但是歸根結(jié)底，汽車還是從流水線上生產(chǎn)出來，最終固定資產(chǎn)的投資肯定不會少。樂視汽車首輪融資10.8億美元（約合73億元人民幣）。但在造車面前，這并不是一個多充足的數(shù)字，同樣急需資金。

可以說，樂視控股旗下每個項目都做不到自我覆蓋，在“蒙眼狂奔”的過程中，不得不“拆東墻補西墻”。

來源：界面