廚電高增長將延續 2020年規模望達千億家電
媒體6月1日從中國家用電器研究院獲悉，隨著整體經濟形勢的好轉，消費升級需求進一步凸顯，2017年廚電市場的高速增長態勢將得以延續，市場潛力持續加大。中怡康數據統計顯示，2016年廚電市場規模達到847億元，同比上升14%，成為家電四大類中增長最快的品類，廠商之間的廚房話語權爭奪之戰愈演愈烈。
據不完全統計顯示，截至2016年，國內廚電市場在售品牌數量已經達到577個，遠超出洗衣機、冰箱、空調和電視等家電產品的品牌在售數量。
中國家用電器研究院人士認為，廚電市場沒有發生價格戰，主要得益于企業堅持高端智能廚電發展戰略，積極進行產品差異化創新，牢牢把握住了國內消費升級的大勢。券商研報指出，我國廚房電器行業目前正處于成長期，廚電行業的需求主要來于新增和更新市場，預計到2020年市場規模有望達千億級。
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澳柯瑪：傳統家電未見起色，冷鏈發展加速布局
公司2016年實現營業收入37.51億元，同比增長3.99%，實現歸屬于上市公司股東凈利潤2396萬元，同比增長24.64%，EPS為0.04元。
公司是國內制冷裝備供應商，主營可劃分為以冰柜、冰箱等家用生活電器構成的傳統核心業務和以商用冷鏈產品、空調、自動售貨機等構成的發展業務。2016年，受國內經濟下行壓力，傳統家電業務實現營收28.5億元，同比下降0.17%。得益于公司創新平臺建設及研發投入不斷提升，公司發展業務實現營收8.2億元，同比增長51.98%。非經常性損益1658萬主要系政府高新技術項目補貼所致，且此補貼公司三年內年均收益1500萬元。
同時，公司積極實施“互聯網+全冷鏈”發展戰略，隨首批全冷鏈布局項目順利落地，后續冷鏈業務在全國范圍內推廣，將繼續增厚公司利潤。訊“互聯網+全冷鏈”發展戰略，推動公司轉型升級：為適應大數據和智能物流發展趨勢，公司積極優化產品結構，實施“互聯網+全冷鏈”發展戰略，著力打造智慧冷鏈、智慧家電、智能生產工廠“三智”工程。
2016年公司先后成立澳柯瑪疫苗冷鏈和澳柯瑪智慧冷鏈兩家全冷鏈專業化子公司。公司還完成智能商用及生物冷鏈工廠、冷柜智能制造工資廠建設項目，河南專用冷藏車項目一期工程，初步形成商超便利、廚房酒店、生物醫療、冷鏈運輸、冷庫、生鮮自提和自動售賣六大冷鏈系統解決方案。公司實現了冷鏈產業鏈的全覆蓋，后期上下游產品有望發揮協同互補效應，帶來業績增長。
美菱電器：內生與外延齊增長，收入上規模盈利將改善
公司公布了2017年第一季度報告：2016年第一季度，公司實現營業收入36.67億元，同比增長25.29%，歸屬于母公司所有者的凈利潤0.61億元，同比增長14.14%；扣非后歸屬于母公司所有者凈利潤0.42億元，同比增長0.69%。
2017年3月30日，公司公布了2016年公司年度報告：2016年公司實現營業收入125.27億元，同比增長16.48%；歸屬于母公司凈利潤2.20億元，同比增長712.46%；扣非后歸屬于母公司所有者凈利潤1.6億元，同比增長68.66%。其中，冰箱、冰柜業務收入約66.79億元，同比增長10.99%；空調收入約41.58億元，同比增長21.74%；洗衣機收入約5.08億元，同比增長42.73%；公司小家電、廚衛等其他業務收入約6.80億元，同比增長28.36%。同時，公司出口營業收入29.17億元，同比增長33.28%。
公司在2016年年報中預計2017年營業收入同比增長5%以上，但根據公司2017年一季度的營收達25%的增長、以及對公司主營業務的分析，預計未來三年公司營業收入將會保持15%左右的增長。1、公司冰箱主業，借助變頻和智能化趨勢實現銷量快速提升。其中，變頻冰箱滲透率由2015年的30%達到2016年估算值35%，今年預計將達到45%以上，由此預計公司未來冰箱銷量增速在18%左右。2、公司與Candy共同投資設立美菱卡迪洗衣機有限公司，將迅速擴大公司洗衣機銷售規模。按照公司可掌握的產能及新建產能目標，預計公司洗衣機業務增速在25%左右。
公司盈利水平將持續改善。隨著公司渠道轉型逐漸深入，以及公司收入規模進入新階段，公司的銷售費用率將逐漸降低。預計公司銷售費用增速低于收入增速，銷售費用率將逐漸降低至14%以下，相應地公司凈利潤率也將逐步上升。
預計公司2017、2018、2019年的EPS分別為0.29、0.39、0.47元，對應當前的PE分別為23、17、14倍。
蘇泊爾：穩健增長，持續增長
行業：受益于國內消費升級，行業龍頭強者恒強：小家電進入消費升級大周期，未來均價提升、品類擴張空間大。消費品行業強者恒強的理論依然適用小家電行業，公司作為龍頭，受益最大。近幾年廚房小家電的市場集中度不斷提升，公司在傳統品類的產品、品牌、渠道優勢明顯，未來市場份額有望持續提升。
內銷：市場份額提升+品類擴張，實現持續增長內銷方面，公司作為龍頭企業，地位穩固，未來將通過份額提升和品類擴張，保持持續增長，具體來看：1）市場份額的提升。這主要來源于兩大動力：突出的產品研發能力和日益完善的渠道布局，市場份額的提升，將推動公司業績穩定增長。2）積極拓展新品類。公司努力開拓環境家居電器和高端廚房電器市場，通過品類擴張有望為公司帶來新的利潤增長點。
外銷：受益于SEB未來良好的成長性，海外訂單有望持續增長公司80%以上外銷收入來自于控股股東SEB集團，SEB集團未來成長性良好，也是公司未來外銷增長的一大推動力。在SEB收購WMF后，公司未來有望在維持穩定的海外訂單轉移的基礎上，實現新業務量的增長。
預計公司2017-19年收入為141、162、184億元，同比增速為18%、15%、13%；凈利潤為13.8、16.4、19.4億元，同比增速為28%、19%、18%，EPS為1.66、1.97、2.34元，對應2017年PE為21.8倍。
來源：證券市場周刊·紅周刊
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