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扭虧為盈，也許是2016年頭部網(wǎng)絡(luò)文學(xué)平臺(tái)的關(guān)鍵詞，對(duì)于龍頭企業(yè)閱文來說亦是如此。

7月3日，閱文集團(tuán)在港交所披露招股書顯示, 2016年?duì)I收26億，凈利潤(rùn)達(dá)到3040萬元，其中在線閱讀業(yè)務(wù)營(yíng)收達(dá)到77.1%。這可謂是突飛猛進(jìn)式的增長(zhǎng)，要知道2015年閱文還虧著3.54億。

無獨(dú)有偶，百度文學(xué)（已更名為縱橫文學(xué)）也在2016年實(shí)現(xiàn)了盈利。

今年5月宣布完成新一輪8億融資后，完美世界方面曾表示，2015年百度在運(yùn)營(yíng)的時(shí)候每年虧損5000萬以上，2016年公司盈利超過了5000萬，盈利主要渠道是付費(fèi)閱讀和IP運(yùn)營(yíng)。

但圍繞閱文的招股書，人們?nèi)圆幻庖苫螅焊郀I(yíng)收背后的低利潤(rùn)率，以及依賴在線閱讀收入的情況仍未解決，在影視監(jiān)管趨嚴(yán)、經(jīng)典IP被濫用的背景下，網(wǎng)文公司能實(shí)現(xiàn)大規(guī)模盈利，把“泛娛樂開發(fā)”的故事講圓嗎？

燒錢壟斷頭部資源的日子，何時(shí)是個(gè)頭？

“閱文在網(wǎng)文原創(chuàng)市場(chǎng)上已經(jīng)獨(dú)孤求敗了。” 閱文集團(tuán)原創(chuàng)內(nèi)容總經(jīng)理?xiàng)畛吭诮衲甑囊粋€(gè)發(fā)布會(huì)上曾這樣表示。

如果單看招股書上的各種數(shù)據(jù)，確實(shí)會(huì)得出這樣的判斷。在中國(guó)文學(xué)市場(chǎng)中，網(wǎng)絡(luò)文學(xué)2013年至2016年的復(fù)合年增長(zhǎng)率高達(dá)44.9%，2016年網(wǎng)絡(luò)文學(xué)市場(chǎng)規(guī)模為46億元，閱文一家的總營(yíng)收就占了一大半。

不僅占據(jù)龐大的市場(chǎng)份額，閱文還牢牢抓住了其中的頭部力量，2016年百度排名中國(guó)十大最高搜索率網(wǎng)文中的9部來自閱文，分別為《大主宰》、《完美世界》、《雪鷹領(lǐng)主》、《龍王傳說》、《武煉巔峰》、《擇天記》、《一念永恒》、《玄界之門》、《超品相師》。

但1.2%的利潤(rùn)率，讓我們看到了閱文為壟斷頭部資源所作出的巨大付出。

招股書顯示，2014-2016年，閱文的內(nèi)容成本分別占到主營(yíng)業(yè)務(wù)成本的40.8%，24.4%和32.8%，并沒有呈現(xiàn)逐年下降趨勢(shì)，可見想做老大沒那么容易，和視頻網(wǎng)站一樣，燒錢才是硬道理

閱文CEO吳文輝此前曾透露，網(wǎng)絡(luò)作家富豪榜上的榜首唐家三少2016年版稅收入1.1億元，其中一半就是從閱文平臺(tái)上獲得，這導(dǎo)致閱文的毛利一直不高。

坐擁530萬作家，840萬部作品和1.75億月活用戶，如今還在拓展海外網(wǎng)絡(luò)文學(xué)業(yè)務(wù)，光運(yùn)營(yíng)維護(hù)就花去閱文不少開支。2014-2016年，閱文的銷售及廣告開支分別為6.2%、18.5%和19.2%。

營(yíng)銷費(fèi)用高企，是所有內(nèi)容平臺(tái)以及試圖打造內(nèi)容平臺(tái)的公司的一大門檻，說白了就和圖書公司一樣，內(nèi)容再好也需要包裝和培育，酒香就怕巷子深。

今年《全職高手》與麥當(dāng)勞的聯(lián)合推廣，可以說是閱文較為成功的一個(gè)案例，但粉絲運(yùn)營(yíng)從來不是件輕松差事，圍繞《全職高手》動(dòng)畫的爭(zhēng)議已經(jīng)甚囂塵上，制作公司不行、怠慢主角葉修、動(dòng)畫“抄襲”漫畫.....動(dòng)畫版就已經(jīng)這么多狀況，真人版播出會(huì)遇到怎樣的情況尚不可知。

版權(quán)運(yùn)營(yíng)成新增長(zhǎng)點(diǎn)，但切入制作發(fā)行有待考驗(yàn)

閱文的收入來源包括付費(fèi)在線閱讀、版權(quán)運(yùn)營(yíng)和紙質(zhì)圖書等。其中，付費(fèi)在線閱讀仍然是目前最主要的收入來源，而且增幅明顯。

從2015到2016年，在線閱讀收入由9.709億增加至20億，增幅高達(dá)103.3%。對(duì)閱文而言，好消息是付費(fèi)用戶數(shù)從480萬增至960萬，讀者的付費(fèi)習(xí)慣逐漸養(yǎng)成。

對(duì)有志在走泛娛樂開發(fā)之路的閱文來說，版權(quán)授權(quán)，跟影視娛樂公司合作改編，深度開發(fā)和運(yùn)營(yíng)IP等尚在探索中的盈利方式，才是下一步增長(zhǎng)的看點(diǎn)。

娛樂資本論整理數(shù)據(jù)發(fā)現(xiàn)，從2015年往后，版權(quán)運(yùn)營(yíng)收入在總收入中所占比例開始大幅提高，從占總收入的2%提升到了近兩年接近10%的水平。

在2016年中國(guó)發(fā)行的由網(wǎng)絡(luò)文學(xué)改編的娛樂產(chǎn)品中：票房最高的前20部電影里，有13部；收視率最高的20部電視連續(xù)劇中，有15部；20部下載量最高的網(wǎng)絡(luò)游戲中，有15部；20部收視率最高的動(dòng)畫中，有16部，都是出自閱文平臺(tái)的文學(xué)作品開發(fā)的。

僅做授權(quán)顯然無法有更多想象空間，根本還是要靠開發(fā)。目前閱文重點(diǎn)切入的是動(dòng)畫制作及發(fā)行，招股書中特別提到，在2015年和2016年這塊業(yè)務(wù)分別產(chǎn)生收入20萬和3280萬元。

相比于目前的收入，閱文在動(dòng)畫制作方面的投入可謂大手筆。相比普通動(dòng)畫番劇六七百萬的制作成本，閱文首部網(wǎng)文改動(dòng)畫的《擇天記》，就曾公開宣布斥資5000萬展開動(dòng)畫制作。據(jù)媒體報(bào)道，《斗破蒼穹》和《全職高手》第一季的動(dòng)畫制作成本也均超過千萬。如果這么來看，動(dòng)畫還算不上是太賺錢的一門生意。

當(dāng)然，IP開發(fā)的好處還是顯而易見，比如動(dòng)畫與網(wǎng)文之間可以產(chǎn)生聯(lián)動(dòng)，網(wǎng)文IP給動(dòng)畫預(yù)熱，動(dòng)畫的火爆又可以反過來帶動(dòng)網(wǎng)文IP重回大眾視野。

2015年7月，《擇天記》第一季動(dòng)畫正式上線，第1集便以突破1500萬點(diǎn)擊的成績(jī)創(chuàng)下騰訊視頻單集動(dòng)畫的最高紀(jì)錄。其同名小說從2014年5月在網(wǎng)上連載至今網(wǎng)絡(luò)點(diǎn)擊率也已經(jīng)過億。今年5月《擇天記》一書出版上市，又可以再賺一筆。

IP泛娛樂開發(fā)：變現(xiàn)之路仍是道阻且長(zhǎng)

都說泛娛樂時(shí)代內(nèi)容為王，這是所有文學(xué)平臺(tái)在資本市場(chǎng)講故事時(shí)的底氣。百度文學(xué)估值40億，剛完成C輪融資的磨鐵圖書估值接近45億，而體量更大的閱文估值20億美元，閱文方面依舊認(rèn)為屬于低估。

但內(nèi)容為王不代表內(nèi)容數(shù)量為王。也曾有業(yè)內(nèi)人士告訴娛樂資本論，公司擁有成千上萬部作品，但可供開發(fā)影視化的可能上百部而已。

驚人的IP占有量和作家數(shù)量，能否保證閱文平臺(tái)持續(xù)產(chǎn)出精品IP，是一個(gè)未知數(shù)。唯一可見的是目前由閱文推出的改編作品，無論《擇天記》《斗破蒼穹》還是《全職高手》，都是幾年前就流行的經(jīng)典IP。

閱文手上擁有的文學(xué)版權(quán)有多少具備可開發(fā)性呢？可能沒有人能有明確答案，或者說這十分考驗(yàn)團(tuán)隊(duì)的孵化開發(fā)能力。應(yīng)該說在IP泛娛樂開發(fā)的時(shí)代，借助整個(gè)騰訊影游漫文聯(lián)動(dòng)的體系，閱文有足夠的“老本”可以吃，但這畢竟不是長(zhǎng)久之策。

對(duì)目前的閱文而言，繼續(xù)深入開發(fā)IP是證明其多向孵化能力的一個(gè)驗(yàn)證。從過往經(jīng)驗(yàn)來看，閱文采取了網(wǎng)文——動(dòng)畫試水——網(wǎng)劇/電視劇（游戲）——電影的開發(fā)路徑，如果按照網(wǎng)文IP在電視劇階段進(jìn)入回報(bào)期來算，目前由閱文主控的IP，進(jìn)入到成熟開發(fā)階段的還不算太多，《擇天記》是唯一在這條路上走通的，這也導(dǎo)致在2016年財(cái)報(bào)中，由影視產(chǎn)生的收入微薄。

另外也要注意到市場(chǎng)環(huán)境的變化。之前娛樂資本論提到，票房、點(diǎn)擊量最高的影視動(dòng)漫作品，具備閱文“出身”的占了大多數(shù)，聽起來不明覺厲，但我們應(yīng)該注意報(bào)告的前綴，即“網(wǎng)絡(luò)文學(xué)改編的娛樂產(chǎn)品”。

然而縱觀2016年國(guó)產(chǎn)電影票房，排在前20名的只有《盜墓筆記》《從你的全世界路過》兩部作品是基于網(wǎng)絡(luò)文學(xué)改編，而這兩部也并非出自閱文平臺(tái)。

現(xiàn)在行業(yè)對(duì)IP的使用仍然存在很多誤區(qū),內(nèi)容同質(zhì)化,粗制濫造的現(xiàn)象廣泛存在。而近來愈演愈烈的監(jiān)管風(fēng)暴，也將各大玄幻類、懸疑類IP置于風(fēng)險(xiǎn)之下，這恰恰是閱文旗下大IP的主流類型。

依靠IP帶動(dòng)影視流量的最熱時(shí)期，在2015、2016年已經(jīng)達(dá)到了頂峰，隨著不少大IP項(xiàng)目影視化撲街，目前市場(chǎng)趨于理性。比起IP的名頭，如何挖掘作品質(zhì)量也許才是內(nèi)容平臺(tái)需要具備的功力，在這方面閱文仍需要被檢驗(yàn)。

做一個(gè)并不是很恰當(dāng)?shù)膶?duì)比，出版行業(yè)巨頭磨鐵圖書目前也切入IP孵化開發(fā)領(lǐng)域，并且在去年憑借《從你的全世界路過》的8億高票房，躋身出版跨界影視的成功案例，今年還有《悟空傳》這樣的大IP電影上映，讓公司身價(jià)倍增。

據(jù)娛樂資本論了解，磨鐵可能會(huì)在C輪過后迅速加融一輪。可見是否有能力推出優(yōu)質(zhì)新作品并成功進(jìn)行孵化開發(fā)，決定了文學(xué)公司未來能有多高的商業(yè)價(jià)值。能否在IP開發(fā)大潮中，從一家文學(xué)起家公司向IP泛娛樂開發(fā)平臺(tái)轉(zhuǎn)型，需要IPO后的閱文投入更多的精力運(yùn)營(yíng)，同時(shí)在商業(yè)和政策間保持平衡。

來源：娛樂資本論/劉燕秋  曹樂溪