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如果說去年的爆款是《王者榮耀》，那么現在最火的游戲無疑就是《絕地求生》了。這款STEAM上的大逃殺類游戲上線僅6個月，全球銷量就達到700萬套，收入超過2億美元，甚至熱度已經超過有8年歷史的《英雄聯盟》。就像電玩界說的：“世界的吃雞，中國的農藥”。

眼看“吃雞”大軍聲勢浩大，騰訊也終于按捺不住，近期以4.05億人民幣的價格收購了《絕地求生》游戲的開發商-韓國藍洞公司5%的股份。雖然并非直接投資，但這次買股讓騰訊成功將這款成長率極高的游戲引入國服。

今年的游戲市場注定不平凡，先是社交游戲“狼人殺”興起，然后是獨立游戲《我的世界》風靡一時，最近《絕地求生》又突然襲來。接連不斷的現象級作品，在不經意間掀起了一股用戶和資本市場的熱潮，讓本來已經被“束之高閣”的游戲行業，似乎又重新回到了投資人的視野。

那么，游戲行業未來哪些投資機會？

1、玩法的創新

與電影、動畫等沉浸式娛樂內容不同，游戲最大的特點是參與性和互動性。而能夠讓玩家產生樂趣的核心要素，是游戲的玩法。Roger Caillois 在《Man,Play,and games》一書中，曾經用四個拉丁詞語命名了四大類游戲玩法，分別對應四種不同快感來源：

Agon：競爭類，在公平的環境下比拼實力，例如體育運動、棋牌等。

Alea：運氣類，通過比拼運氣追求刺激，比如擲骰子、轉盤等。

Mmicry：模擬類，用游戲模擬現實生活，比如過家家、商業經營。

IIinx：暈眩類，以破壞身體平衡感為手段刺激感官，比如極限運動、游樂園等。

作為一種具有幾千年歷史的娛樂形式，游戲在伴隨人類發展的過程中，大量玩法被不斷的設計并傳承下來。據不完全統計，大大小小的游戲玩法有上千種之多。在這些玩法中，有些已經被開發成游戲，有些并未被充分挖掘，仍然處于“沉默”或“潛伏”的狀態。

以“吃雞”為例，其實從羅馬斗獸場開始，大逃殺和戰斗生存一直以來就是一種游戲玩法。這種玩法隨著時代環境變化而迭代、更新，以不同的形式呈現。所以說今天“吃雞”的火爆，絕非偶然，而是一種歷史玩法在經歷了成長之后的結果。甚至像電影中描繪的未來世界一樣，仍然存在“饑餓游戲”。

雖然終端、游戲技術會不斷演進，但游戲核心玩法的本質是不變的。都是通過某一種設計模式讓人產生愉悅感。因此，游戲行業未來的機會，其實就存在于很多未被開發的玩法中，當這些玩法被重新挖掘、激活、升級，就會形成新的爆款。作為投資方，關鍵就在于能否捕捉到將這些游戲玩法商業化的機會，準確判斷爆發的時點。

2、生態的布局

目前，游戲已經從最初狹義的電子游戲商品，目前發展成了一種能夠形成新的文化潮流、自帶影響力光環、具有勢能的互動娛樂載體。每一款現象級作品的產生，都會帶動周邊產業的發展，形成一種文化潮流和娛樂動態。因此，游戲的投資，實際上是投資一種娛樂勢能的生產機制和文化的前沿方向，其價值遠遠超過一個產品或一家企業本身。

以《王者榮耀》為例，成為爆款后，立刻帶動了移動電競（平臺、賽事）、直播、周邊（真人、代練等）等領域的發展，形成一股文化潮流（甚至有人將“王者榮耀”作為孩子的姓名）。

同理，這種以游戲為介質、打通泛娛樂內容鏈條的模式，同樣也在“狼人殺”身上出現。以狼人殺為例，在手狼、天狼等網殺火爆后，直播、綜藝等相關內容也迅速產生，開線下店組局桌游的模式也隨之興起。單就直播而言，很多網紅紛紛轉型為狼人殺主播，這讓狼人殺迅速傳播、拉動用戶快速增長，同時主播也保持了自身的熱度，形成一個良性的協同機制。

因此，未來對游戲的投資絕非是單獨投資一個游戲產品，而應該是做“泛游戲生態"的投資，就是通過投資游戲產業鏈上的關鍵環節，打造一個相對封閉、完整的業務生態系統，讓不同環節之間能夠相互協同和支持，實現自運轉和自循環。

游戲的本質是“互動娛樂”，在用戶獲得良好體驗并沉浸之后，對相關聯的周邊內容也會產生興趣。所謂的影游聯動、游漫聯動，正是基于這個邏輯存在的。在目前游戲行業市場集中度如此高的情況下，這種“用系統應對系統”的生態投資方式，不僅成功率相對有保障，而且壁壘也最高，當然難度也最大。

3、人群的打通

一種娛樂形式或內容之所以能夠獨立存在，其核心是這種內容有特定的受眾人群來參與或消費。以游戲類型為例，不管是SLG、MMO還是棋牌，其實背后都鎖定著某一類群體，游戲內容精準的迎合了該群體的文化，這個群體因游戲而聚攏在一起。比如二次元群體、女性群體，等等。因此，將游戲作為一種娛樂載體來投資，顯然具有更大的價值。

因此，投資未來關注的重點，是通過游戲內容打通某個商業生態（人群生態、內容生態），或形成某類垂直用戶聚集效應的標的（例如游戲社區、新游戲平臺等）。無論是新技術、新內容、新產品還是新模式，都可以通過游戲或游戲化的方式展現出來，形成一種新的圈子和文化（例如B站、YY等），這種商業模式有極大的想象空間。

那么問題來了，在寡頭時代，這些機會是否都屬于大廠？

以手游為例，2016年的市場規模是1023億，預計2017年的市場規模將達到1446億（參考相關報告）。雖然目前手游行業的集中度非常高，但除去頭部及腰部游戲公司所占的份額，中小型游戲公司的目標市場規模為1446*32.1%=464億，仍然是一個非常龐大的市場。而且，由于競品之間是互斥和競爭的關系，因此不管誰產生了爆款，實際上都是從別人手里搶奪市場份額，而不簡簡單單的“撿漏”。

更重要的是，除了在存量市場進行爭奪外，未來還會有很多新的游戲作品、新的游戲模式誕生，這部分將產生新的增量市場，今年的狼人殺、《絕地求生》，以往的《憤怒的小鳥》、《紀念碑谷》等游戲，也并非大廠制作出來的。即使大廠后期介入，也存在著一定的時間窗口。尤其隨著獨立游戲的崛起，給中小游戲公司帶來了更多機會。

現在誰還在做游戲投資？

作為一級市場的主角，從比例來說，目前游戲行業的投資仍然是以VC居多。不過，融資事件的數量已經大幅減少，2017年國內游戲行業融資事件只有2016年的三分之一左右。這種投融資事件的減少，一方面是由于游戲行業本身的產能已經大幅下降（活躍的游戲CP數量從2013年的15000家降至2016年的3000家），而另一方面則是因為游戲投資存在結構性的矛盾。

目前游戲行業的現狀是：項目找融資難，VC想投資也難。造成這種現象，主要由游戲內容的供給側和投資方兩方面造成。

在供給側，有成功作品的優質游戲公司由于收入可預期，融資意愿通常有所降低，除非需要開展新業務或轉型，否則即使需要融資，通常也是大額項目，但這已經不是最好的投資階段。而對投資方而言，游戲行業本身門檻高、風險大，很難“賭”對，市場已有無數的慘痛教訓，而新游戲模式又尚未成型或缺少市場檢驗，因此投資熱度并不高，大多都在觀望。

目前，在平臺和大廠的強勢壟斷下，游戲創業者更多圍繞巨頭采取行動，拿行業內的投資，用大公司的資源推動產品成功，因此可以發現戰投的比重明顯加大。這里面除了游戲行業的企業，還有一部分是來自行業外的投資方（傳媒公司、傳統企業等）。

現在還堅持投資游戲項目的，要么是企業進行戰略投資，要么是經過前幾年市場慘痛洗禮后真正能夠“看懂”行業的財務投資機構。這些VC大多是長期專注游戲行業，或持續進行游戲投資的基金（產業基金、專項基金），以及能夠持續挖掘和發現機會的價值投資者（綜合型基金）。

投資機構應該怎樣做？

從本質上講，游戲也是一種商品，而且這種商品帶有很強的創意性和藝術性。就像電影大片歷來層出不窮一樣，游戲行業總會不斷有新的現象級的作品產生，也正是這些精品乃至經典之作推動了整個行業的發展，這是已經被無數次證明的行業規律。因此，游戲是一種替代性極強的商品，行業內將不斷有新機會出現，游戲始終是一個有投資機會和投資價值的賽道。

也許現在不是做游戲投資最好的時機，但并“不可為”。游戲行業是一個市場規模足夠大、新機會總會不斷出現的領域，但只有長期扎根、深耕細作，才能有所收獲。作為投資機構，在目前的環境下，首先要做的是至少先保留一張”船票”，讓自己成為入局者，才不至于錯失出海尋找寶藏的機會，否則只能“望洋興嘆”。